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营收：2023H1整体营收50.03亿元，同比增长2.45%。分季度来看，公司2023Q1/Q2营收25.55亿/24.48亿元，同比增长4.68%/0.23%。公司聚焦主业，重点关注消费者购物体验，继续开展门店提档升级工作，在提升门店管理水平和员工服务意识的基础上，利用门店布局优势，在打造5分钟到店、5分钟选购、5分钟回家的一刻钟便民生活圈的基础上探索多种销售模式，销售稳步增长。其中，实现增值业务收入13.45亿元。从收入占比上来看，主城区、郊县分区、二级市区的收入占比变化不大。

门店：公司持续调整门店商品结构、通过提升装修档次、改变门店类型等多种方式推进门店升级。截止2023H1，公司共有门店3592家，报告期内新开63家门店，完成旧店升级改造167家，目前已有甘肃红旗连锁便利店97家。

线上渠道：探索直播经营业务，通过直播推广与线下门店的结合，实现线上线下联动互补，吸引众多消费者，公司抖音直播间于2023年6月正式上线。同时，公司加强与其他线上平台的合作，从多平台、多角度满足消费者不同购物需求。

毛利率和费用：毛利率提升，整体费用率下降。公司2023H1毛利率29.35%/+0.21pcts；其中2023Q1/Q2毛利率为30.03%/28.64%，同比增加0.35pcts/0.05pcts。2023Q2销售费用率22.55%/-0.47pcts，管理费用率1.81%/-0.05pcts，2023Q2财务费用率0.34%/-0.22pcts。

归母净利：主营改善+投资收益驱动归母净利增长。归属于公司股东净利润2.57亿/+15.23%，其中，公司主营业务净利润1.95亿，同比增长4.46%。另外，投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益6156.24万元/+71.24%，新网银行整体经营稳健，各项业务发展态势良好。

现金流：2023H1公司经营活动产生的现金流量净额5.42亿元，去年同期为6.16亿元；投资活动产生的现金流量净额-1.27亿元，去年同期为0.19亿元。其中2023Q2经营活动产生的现金流量净额4.56亿元，去年同期为4.79亿元；投资活动产生的现金流量净额-0.89亿元，去年同期为0.41亿元。

盈利预测：综合预计公司2023-2024年归母净利润5.62亿/6.03亿元，对应当前13x/12xPE，给予“推荐”评级。

风险提示：经济恢复不及预期、门店拓展不及预期、投资收益兑现不及预期。